红利 / 价值 ETF 长期追踪页

① 指数股息率只是"理论天花板"——只计已实施分红、用 D/P2 股本口径、零摩擦。6月分红高峰前会虚高，TTM 切换后归真。
② 从指数到你"基金到账"，中间被吃掉的几层：
· 管理费+托管费：每天从净值扣，主流红利ETF 0.20%/年，老产品 0.60%。
· 调仓损耗：季度调仓的红利低波比年度调仓多吞 0.3–0.5%（调出股没等到登记日、调入股已除权买贵）。
· 分红税：A股基金层面已代扣；港股通 20% 起、QDII 投 H股/红筹 10%，已含在基金净值里。
· 管理人未全分：合同不一定强制分红，可能把收到的一部分股息捂在净值里（见下方收益分配条款）。
③ 你到手的正确算法——过去12月你收到的现金分红 ÷ 你的持仓成本（非基金净值）。本页「真实到手率」=过去12月实际现金分红 ÷ 收盘价（市价≈你的买入价）；下方「个人校准」可填你的真实买入均价算你的到手率。
④ 挑基金快速判断三要素：同指数选费率低的、年度调仓优于季度调仓、看合同收益分配条款（是否强制/分几次/承诺不低于已实现收益 90%）。
⑤ 估值区间 & 买入星级（本页标注）：区间依据近10年 PE-TTM 历史分位判定（数据来源：主流机构红利周报 / 理杏仁，2026-07 实测；⚫严重低估 分位<10% / 🟢低估 10–30% / 🔵正常 30–70% / 🟠高估 70–90% / 🔴严重高估 >90%）。⚠️分位高度依赖时间窗口：近3年窗口会因2024低点反弹而显偏高（如理杏仁显示中证红利67%），本页统一用近10年口径，与机构周报一致。
⑥ 买入星级 = 四维综合评分（2026-07-11 v1.5 升级，修原纯估值黑箱缺陷）：星级不再只看估值，改为四维加权综合——
· 估值分(40%)：近10年PE分位（<10%=5, 10–30%=4, 30–70%=3, 70–90%=2, >90%=1；短历史指数已标注成立年限，分位窗口相应缩短）
· 股息率分(30%)：实际到手率（≥4.5%=5, 3.5–4.5%=4, 2.5–3.5%=3, 1.5–2.5%=2, <1.5%=1）
· 分红确定性分(20%)：跟着公司分=5，达标才分(触发式)=3，连续2月未分红→2
· 费率/摩擦分(10%)：A股低费率(≤0.3%)=5，中费率(0.3–0.6%)=4，高费率(>0.6%)=3，QDII(汇率+红利税)=3
综合 = 0.4×估值 + 0.3×股息率 + 0.2×确定性 + 0.1×费率；映射星级：≥4.5=⭐⭐⭐⭐⭐, 4.0–4.5=⭐⭐⭐⭐, 3.0–4.0=⭐⭐⭐, 2.0–3.0=⭐⭐, <2.0=⭐。每张卡"买入评级"行已标注四维明细与综合分，可自算复核。
⑦ 降星 / 卖出触发线：当估值分位升破 50% → 降1星并提示"估值修复·考虑止盈"；破 70% → 再降1星"高估区·停止买入"。触发式ETF(513530/510720)若连续2月未分红 → 确定性分降至2。本页每月复核分位，触发即更新星级（当前5只均处低估/严重低估，无降星）。
⑧ 适用范围：本评级框架仅适用于高股息 / 价值因子 ETF（A组）。成长 / 主题 / 宽基 ETF 不适用（B组仅列分红历史，不评星）。
⑨ 分红可持续性风险（所有红利ETF共性）：成分股公司砍息 / 减派是高股息 / 价值因子 ETF 共有的根本风险（中证红利 515180、中证红利招商 515080、上证红利 510880、港股通红利 513530、恒生红利低波 159545 等皆然），与通道（A股 / QDII）无关。价格下跌反而抬升股息率、更易覆盖分红；真正威胁是分红来源（分子）被砍——届时基金可能靠卖资产返还续命、到手率不可持续。应对靠定期调仓（rebalance）：跟踪成分股盈利与派息意愿，若某只分红频率 / 到手率持续下滑，调出降级、换入派息更稳的标的。

⑩ 触发式超额分红的两种结果（同源不同向）：513530 与 159545 同为「相对价格指数超额≥阈值触发分红」，但因分配策略不同，到手率走向相反——513530 主动分超额+返还本金，到手 8.69% > 指数股息率 5.58%（+3.11pt 为本金返还水分，非真股息）；159545 仅分税后股息、几乎不返还本金，到手 4.23% < 指数毛股息率 5.83%（−1.6pt 被港股红利税+汇率损耗吃掉）。判断真股息到手：看「实际现金分派率」而非「指数股息率」——高于指数者含本金返还水分，低于指数者被税/汇吃损。两者共性风险仍是⑨的成分股砍息。